家电行业研究周报:家电下乡7月销售大幅增长
维持 8 月行业观点：1）销量难以出现超预期的好转。空调预计7 月零售转正、内销出货量也能在持平附近，8 月预计也差不多情况；冰洗电视出货量估计也不会出现超预期的好转。2）原材料价格变化宜人。白电原材料价格6 月至今同比下降了15%，比上半年的10%还多，对毛利率依然有利；但黑电则相反，7 月40、42、50 寸均环比涨了1 美金。3）利率同比下降能够降低同期贴现较多的企业的财务费用率。4）竞争格局继续强者愈强。城市零售量份额海尔空调同比上升明显、美的系产品则环比已经企稳。
维持 8 月策略：3Q 行业基本面平淡，7 月天气给力程度一般，8 月即使酷暑也为时已晚，因此我们维持看淡3Q、看好中报后到4Q 的板块相对收益、建议3Q 在调整中增持家电的策略。8 月仍是中报季，因此继续重点推荐中报好估值低的公司格力、海尔、兆驰、老板。
维持 8 月配置组合：格力、兆驰、海尔、老板各25%。华帝8 月8 日已复牌，现价建议买入。
一周市场回顾
上周沪深 300 涨跌幅+2.0%，家电以+1.6%略跑输。8 月以来，沪深300 涨跌幅+2.9%，家电以+1.6%跑输。我们中期策略认为三季度平淡，四季度看好；7 月至今家电市场表现的确在调整。
我们的 8 月配置组合的4 只个股8 月以来涨跌幅为格力-3.6%\兆驰+11.3%\海尔-3.0%\老板+6.8%；兆驰和老板跑赢市场和行业；格力和海尔尽管跑输，但我们认为目前两公司估值分别为9.5X12PE、8.8X12PE，均接近去年最低估值水平，而沪深300 尚比去年最低点高6%，因此现价已经属于调整到位，建议在调整中增持。
一周行业回顾
家电下乡 1-7 月销售情况点评：增速加快，1-7 月累计销量增长7%，销售额增长17%；格力超越美的成为企业销售额第三名。今年1-7 月全国家电下乡产品销量4377 万台，销售额1170 亿元，分别同比增7%、17%。其中7 月销售733 万台，销售额200 亿元，同比增长45%、51%。1-7 月，河北、安徽、江苏继续保持销售额前三，合计占比34%。分企业销售额前两名仍然是海尔、海信；格力以91 亿元超越美的，位列销售额第三名，主要原因是空调进入销售旺季，同时也表明格力在农村市场的渠道完善。
奥维零售周数据点评：7.30-8.5 周589 个县市的3754 家监测的空冰洗零售量增速分别为+21%、-18%、-27%；4288 个监测门店的液晶电视零售量增速为-20.5%；今年以来累计零售量增速分别为空调-32%、冰箱-32%、洗衣机-34%、液晶电视-19%。尽管8 月已经不是空调零售旺季，空调零售量能够正增长总归还是好现象。从品牌的累计零售量份额看，海尔冰洗份额稳定在高位；格力空调份额尽管环比下滑但我们理解为格力在工程机、专卖店等其他渠道的表现比奥维监测点更好；美的空调份额正在缓慢恢复。